近日，美国财政部发布的2025年9月国际资本流动报告显示，中国持有的美国国债规模已降至7005亿美元，创下2008年以来新低。
这一数据延续了中国作为美国海外“债主”持续减持美债的趋势。据美国财政部数据，仅在2025年7月，中国就减持了257亿美元美国国债。
与此同时，中国人民银行已连续10个月增持黄金。这一减一增之间，折射出中国外汇储备结构的战略性调整。
01 持仓趋势：十六年来最低点
中国对美国国债的持仓规模已跌至2008年12月以来最低点。
具体来看，2025年7月，中国持有的美债规模为7307亿美元，较6月份减少257亿美元。
从更长远的角度看，自2022年4月中国美债持仓跌破1万亿美元后，减持步伐持续加快。
数据显示，2022年、2023年、2024年中国分别减持美债1732亿美元、508亿美元和573亿美元。
2025年前七个月，中国的美债持仓呈现“增减持交替、减持为主”的态势。
今年1月增持18亿美元，2月增持235亿美元，而3月至5月则分别减持189亿美元、82亿美元和9亿美元，6月小幅增持1亿美元后，7月大幅减持257亿美元。
02 全球对比：日本英国增持，中国减持
在美国海外债主中，日本仍为美国国债最大持有国，2025年7月持有总额达11,514亿美元。
英国则位居第二，7月份增持413亿美元，持有量升至8,993亿美元。
与日本和英国的增持趋势相反，中国在7月减持257亿美元美国国债。
总体而言，外国投资者在7月持有的美国国债总额升至9.159万亿美元，连续第三个月创下历史新高。
这一数据表明，尽管中国在持续减持美债，但全球范围内对美债的需求依然强劲。
03 战略调整：黄金占比持续提升
与减持美债形成鲜明对比的是，中国央行正持续增持黄金。
中国人民银行公布的数据显示，8月末中国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为连续第10个月增持。
卓创资讯研究员曹慧分析称，我国黄金储备仍远低于发达经济体储备规模。
从储备结构看，我国黄金配置仍有较大提升空间。
截至2025年8月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.3%，明显低于15%左右的全球平均水平。
招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示：“黄金作为非主权信用储备资产，不受单边制裁影响，能够有效对冲美元单一货币风险，优化外汇储备结构。”
04 深层原因：美元信用受损与风险分散
中国持续减持美债并增持黄金，背后有多重因素驱动。
美国财政状况备受国际社会担忧。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出：“美国联邦政府的债务已攀升至37万亿美元，每年仅债务利息支出就超过1万亿美元。”
中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙表示，中国减持美债的主要原因可总结为“特朗普对外加税、对内减税和扩大支出以及美联储独立性受质疑使美元信用严重受损。”
东方证券期货宏观策略首席分析师元涛提醒，市场当前低估了美联储政治化的深度。
“尤其是2026年鲍威尔任期结束后，整体货币政策转向的压力可能进一步加剧。美元的中长期弱势将更明显。”
自特朗普新任期开始以来，美元指数持续下跌，至今已跌超10%。
05 全球趋势：去美元化进程加速
中国减持美债并增持黄金也是全球“去美元化”进程的一部分。
世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。
2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。
令人关注的是，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。
东方金诚首席宏观分析师王青预计：“央行增持黄金仍是大方向。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。”
这种全球范围的储备结构调整，反映出各国对美元单一货币风险的共同担忧。
