11月26日，贵阳银行2025年第三次临时股东大会现场，一份关于收购息烽发展村镇银行的议案虽然获得通过，但却遭遇了19.07%的高比例反对票——其中持股5%以下中小股东的反对率更是高达27.23%。
这一不寻常的高反对率，直接反映了投资者对贵阳银行战略决策的质疑。
中小股东的担忧有其依据。被收购的息烽发展村镇银行是贵阳银行的参股公司，2025年上半年净亏损331.99万元。更值得关注的是，这已是贵阳银行自2023年以来连续两年半业绩下降。
01 高反对率
贵阳银行收购息烽发展村镇银行的议案，在11月26日的股东大会上引发不小波澜。
投票结果显示，该议案遭19.0713%的股东反对，特别是5%以下股东反对票比例高达27.2325%，远超其他议案。
由于该议案为特别决议议案，获得有效表决权股份总数的2/3以上便视为通过。
但接近三成的反对比例，仍显示出该项交易在中小股东层面面临的争议。
一些投资者在股吧发帖表示会投反对票，部分理由与该行分红比例较低有关。
这种高反对率暴露了“利益协调失衡”与“信息不对称”的矛盾。
中小股东普遍担忧收购会稀释股权价值、加剧风险暴露，或对估值合理性存疑。
02 收购逻辑
按照贵阳银行的计划，本次收购主要为积极响应国家战略与最新政策，进一步增强对区域经济发展的金融服务能力。
收购完成后，贵阳银行将以符合《公司法》等法律法规规定的方式承接息烽村行的全部资产、负债、业务、机构网点及其他一切权利与义务，息烽发展村镇银行解散且法人资格注销。
“很多银行都在推进这个事情，并不是只有我们一家。”贵阳银行相关人士回应，收购村镇银行主要是响应国家对村镇银行减量增效、改革化险的政策要求。
2025年已成为村镇银行吸收合并的大年。据不完全统计，今年以来至少有15家上市银行有过吸收合并旗下村镇银行的案例。
截至11月26日，今年以来被吸收合并、重组合并以及直接解散的村镇银行数量已达到230家。
03 业绩疲软
中小股东的高反对率，与贵阳银行近年来业绩表现疲软不无关系。
2025年前三季度，贵阳银行实现营业收入94.35亿元，同比减少13.73%；归母净利润39.15亿元，同比减少1.39%。
其中，该行利息净收入76.06亿元，同比减少10.65亿元，降幅达到12.3%。
这已是贵阳银行自2023年以来，连续两年半营业收入、归母净利润负增长。
2025年上半年，贵阳银行的营业收入增速在A股上市银行板块中垫底，净利润增速在A股上市城商行中处于末位。
贷款利率下行、持续让利实体经济以及债市波动，均是造成贵阳银行业绩表现不及同行的主要原因。
04 资产质量风险
除了业绩增长乏力，贵阳银行的信贷资产质量也出现波动。
截至2025年6月末，贵阳银行不良贷款率1.70%，较年初上升0.12个百分点，达到该行自2016年上市后的最高水平。
2025年三季度末，该行不良贷款率虽较二季度末降低0.07个百分点至1.63%，但仍较上年末增长0.05个百分点。
作为该行第一大贷款投放行业，贵阳银行向房地产行业的贷款投放金额为527.63亿元，较2024年末增加41.68亿元。
该行房地产行业贷款不良率也由2024年末的1.05%提升至1.75%。
贵阳银行表示，主要是由于部分存量客户风险质态劣化，该行按照风险分类审慎原则将其纳入不良。
05 监管处罚
在面临业绩增长压力和资产质量挑战的同时，贵阳银行还遇到了监管合规方面的问题。
11月25日，贵阳银行黔西南分行因“贷款三查不到位” ，被黔西南金融监管分局罚款60万元。
两名相关责任人一并被罚——时任贵阳银行黔西南分行行长助理易麒麟被警告并罚款5万元，时任贵阳银行兴仁支行行长杨春被警告。
所谓贷款“三查”，是指贷前调查、贷时审查和贷后检查三个环节，是银行贷款风险管理的基础工作。
贷款三查不到位，往往会导致银行资金挪用、贷款形成不良等风险。
06 结构挑战
在市场利率下行的环境下，贵阳银行的净息差持续收窄。
2025年前三季度，该行净利差、净息差分别由上年同期的1.76%、1.8%降至1.6%、1.57%。
在非利息收入方面，2025年前三季度，贵阳银行实现手续费及佣金净收入2.47亿元，同比减少8.6%。
受债券市场波动影响，该行公允价值变动收益为-8.9亿元，同比减少11.83亿元。
不过，该行主动把握交易机会，适时处置了部分金融资产，投资收益21.88亿元，同比增长34.2%，部分抵消了其他项目的下降。
在分红方面，贵阳银行的分红率不及同行。同花顺数据显示，2016年上市之后，贵阳银行累计分红86.84亿元。
2016年至2022年，贵阳银行各年度分红率在16%至19%之间。2023年和2024年，该行分红率分别为19.06%、20.53%。
其中，2024年该行分红率在上市城商行中仅高于郑州银行、西安银行。
贵阳银行面临的挑战是多方面的。截至2025年9月末，该行资本充足率15.05%，一级资本充足率13.85%，核心一级资本充足率12.82%，资本水平保持充足。
但对于贵阳银行而言，股东大会决议通过只是第一步，后续如何提振息烽发展村镇银行的业绩、有效化解潜在风险、证明此次收购的长期价值，将是平息争议、回报股东信任的关键。
