美国财政部最新数据显示，中国正在持续降低对美国国债的依赖，外汇储备资产多元化进程加速。
当地时间9月18日，美国财政部发布的2025年7月国际资本流动报告（TIC）显示，中国当月减持美国国债257亿美元，持仓规模降至7307亿美元。
这是中国今年第四次减持美债，持仓规模创下2009年以来新低。 与2009年4月中国持有的7635亿美元美债规模相比，当前持仓量显示出十六年来中国对美债投资策略的重大转变。
01 三大债主分歧明显
美债前三大海外债主在7月呈现出不同的操作策略。
日本作为美国第一大债主，7月增持38亿美元美国国债，持仓规模达到11514亿美元。
英国继续保持第二大债主地位，大幅增持413亿美元美国国债，持仓规模增至8993亿美元。
中国则减持257亿美元美国国债至7307亿美元，为今年第四次减持。 英国与中国的美债持仓差距已经扩大至1686亿美元。
02 中国减持的长期趋势
中国对美国国债的减持并非短期行为。从2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元，且总体呈减持趋势。
2025年前七个月，中国美债持仓波动明显：1月增持18亿美元，2月增持235亿美元，3月减持189亿美元，4月减持82亿美元，5月减持9亿美元，6月增持1亿美元。
回顾近年数据，2022年、2023年、2024年，中国分别减持1732亿美元、508亿美元、573亿美元美国国债。 这显示中国正在持续推行外汇储备多元化战略。
03 全球资本流动格局
7月份，海外投资者总体仍在增持美债。所有海外对长期、短期美国证券和银行现金流的净流入总额为21亿美元。
海外私人资金净流入为226亿美元，海外官方资金则净流出205亿美元。 海外净买入美国长期证券的资金规模为788亿美元。
整体而言，外国7月持有的美债较6月增加319亿美元，至9.16万亿美元，连续第三个月创历史新高。
04 美债市场面临挑战
7月美债市场面临多重挑战，对债务规模和关税影响的担忧令美债收益率整体上行。
10年期美债收益率环比上涨13BP，超长期限美债收益率月中再次站上5%。 美联储7月议息会议决定维持利率不变且表态偏鹰，导致后续降息预期不振。
美国总统特朗普将“大而美”税收与支出法案正式签署成法，该法案预计将使美国未来10年的赤字增加3.3万亿美元，进而推高本已高企的利率。
05 美元地位的变化
美国在贸易、安全和经济等领域政策的不确定性，已经动摇了市场对全球主要储备货币美元的信心。
国际货币基金组织（IMF）7月发布的数据显示，2025年第一季度，美元在全球外汇储备中的占比从2024年第四季度的57.8%小幅降至57.7%，较25年前下降了15个百分点。
中国持续减持美债一方面是出于战略考量，减少在储备、贸易结算和投资方面对美元的依赖，另一方面也是通过减持美债来支撑人民币汇率。
中国美债持仓降至7307亿美元，创下2009年以来最低水平。
数据显示，英国在2025年3月首次超越中国成为美债第二大海外投资者，此后二者持仓差距持续扩大。
外汇储备管理需要考虑安全性和收益性，增加资源、股权投资、实物资产的比重是一个趋势。
然而，美国国债的流动性很好且相对安全，只要美国的经济地位和美元的货币地位没有出现大的动摇，大量购买美国国债的外储投资方式很难根本改变。
