随着美国最新就业数据意外疲软，市场对美联储即将开启新一轮降息的预期急剧升温。根据芝商所（CME）“美联储观察”工具最新数据，交易员预计美联储在12月议息会议上降息25个基点的概率已升至89%。这一强烈的政策宽松预期，正引发全球股市、债市、外汇及加密资产市场的连锁反应。
就业市场降温，成为政策转向关键推手
市场预期的急剧转变，直接源于一份不及预期的就业“成绩单”。12月3日公布的美国11月ADP就业数据显示，私营部门就业岗位意外减少3.2万个，远低于市场预期的增加。ADP首席经济学家内拉·理查森指出，雇主正面临消费者情绪谨慎和宏观经济环境不确定性的双重压力。这份数据是美联储12月会议前获得的最后一份关键就业线索，其疲软表现被视为劳动力市场动能实质性放缓的信号，极大地强化了美联储采取行动支撑经济的必要性。
与此同时，即将到来的美联储领导层更迭，也为市场增添了额外的宽松想象空间。多家媒体报道显示，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特已成为下任美联储主席的最热门人选。市场普遍认为，哈塞特的货币政策立场偏向鸽派，若其上任，可能推动更快的降息进程。这一人事变动前景，进一步巩固了市场对中长期货币政策趋向宽松的判断。
全球资产价格重估，美元、美债与风险资产走势分化
强烈的降息预期正驱动全球资本进行重新配置，各类资产价格出现显著波动。
- 外汇市场美元承压：降息预期直接削弱了美元的利率吸引力，导致美元指数持续走弱。截至12月4日，美元指数已连续多个交易日下跌，徘徊在99.00关口附近。分析师指出，美元正陷入“基本面承压与技术面挣扎”的双重博弈，若未来经济数据继续走弱，美元可能面临进一步下行压力。
- 国债收益率应声下行：对利率前景高度敏感的国债市场率先做出反应。被视为全球资产定价之锚的10年期美债收益率，在11月下旬一度跌破4.0%的关键心理关口。在ADP数据公布后，各期限美债收益率普遍下跌，10年期国债收益率报4.06%。市场分析认为，短期来看，降息预期将继续主导债市，令收益率维持在相对低位。
- 风险资产涨跌互现：宽松的货币前景总体利好风险资产。美国股市在数据公布后止跌反弹，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克指数均录得上涨。与此同时，加密资产市场迎来强劲复苏，比特币价格突破92,000美元。市场观点认为，主流金融机构对加密资产的接纳度提升，以及哈塞特可能带来的更友好监管环境，共同推动了此轮上涨。
未来路径存分歧，市场聚焦关键数据与议息会议
尽管市场降息预期高度一致，但美联储内部对未来政策路径的看法仍存在分歧。一部分决策者认为，为防止劳动力市场恶化，降息至关重要；而另一部分官员则对通胀可能再度抬头的风险保持警惕。此外，由于此前政府停摆导致关键经济数据发布延迟，也给美联储的决策增添了不确定性。
渣打银行首席投资策略师王昕杰指出，投资者应关注未来美债收益率曲线可能出现的“陡峭化”趋势。即短期国债收益率因美联储的潜在购买需求而得到支撑，而中长期国债收益率则可能因持续的财政赤字和发债压力面临上行压力。
目前，市场的全部焦点已转向将于12月9日至10日举行的美联储议息会议。此次会议不仅将决定年内最后一次利率调整，其发布的政策声明与经济展望，也将为2026年的货币政策路径定下基调，从而深刻影响未来一段时间的全球金融市场格局。
