谷歌、Meta和微软等科技巨头的公司债与国债利差已扩大至78个基点，创下自今年4月以来的最高水平。
投资者近期持续抛售美国科技巨头债券，对人工智能领域过度支出的担忧正从股市蔓延至债市。
美国银行最新数据显示，主要云服务商的债券利差已攀升至78个基点，较9月的50个基点显著扩大，创下今年4月以来新高。
债市预警
威灵顿管理公司固定收益投资组合经理指出，市场已清醒认识到“AI热潮的资金将主要来自公开市场”。近几周，Meta、Alphabet与甲骨文相继推出巨额债券发行计划，其中Meta近期发行了300亿美元公司债，是2023年以来规模最大的公司债券交易。
巨额投入
摩根大通估计，构建AI基础设施将耗资逾5万亿美元。科技巨头们今年将在数据中心投入超3500亿美元，到2026年将突破4000亿美元。尽管这些公司手握大量现金，仍不断发债筹资以推动AI扩张。
风险显现
美国银行首席策略师发出严厉警告，认为AI泡沫的第一层已遭债券市场刺破。市场开始质疑企业发债动机，违约风险定价上升。穆迪近期警告，甲骨文过度依赖少数AI企业的大额承诺来支撑增长，存在重大风险。
观点分歧
华尔街对此看法不一。高盛相对乐观，认为当前更接近1997年而非1999年，主要玩家主要通过自由现金流而非债务融资。但华泰证券指出，AI泡沫可能正从膨胀期向狂热的第三阶段过渡。
核心问题
投资者最终关注的是这些巨额投入能否产生实实在在的回报。摩根大通指出，AI基础设施投资已引发产能过剩和长期盈利能力担忧。除非后续AI货币化显著加速，否则市场担忧将持续加剧。
随着科技巨头债券利差持续扩大，债市与股市对AI热潮的分歧日益凸显，这场辩论的核心最终将回归到简单问题：天量投入能否转化为相应回报？
