12月12日晚，刚登陆科创板不久的“国产GPU第一股”摩尔线程发布公告，计划使用最高不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的保本型产品。
这一金额与其IPO实际募资净额75.76亿元相近，随即在市场上引发广泛关注与质疑。
01 事件回应
针对市场关切，摩尔线程相关负责人于12月13日作出回应。
公司强调，本次审议的75亿元为现金管理额度上限，并非实际现金管理金额。实际现金管理金额将明显小于上限，且会随着募投项目的逐步推进以及置换前期自有资金投入，闲置资金规模和现金管理额度将动态下降。
该负责人解释，公司IPO募投项目的实施周期为三年，资金支出将根据项目进度分阶段拨付。
在项目分阶段投入的初期，为提升募集资金使用效率，在确保不影响原有资金安排和募集资金安全的前提下，拟对部分暂时闲置的资金进行现金管理，以合理提高资金收益，此举符合公司及全体股东的利益。
02 募资用途与财务背景
根据摩尔线程此前披露的招股书，公司本次IPO拟募集80亿元资金，计划投向三个核心研发项目及补充流动资金。
具体包括：约25.1亿元用于新一代AI训推一体芯片研发、约25.02亿元用于新一代图形芯片研发、约19.82亿元用于新一代AI SoC芯片研发，另有约10.06亿元用于补充流动资金。
摩尔线程于12月5日在上交所科创板挂牌，成为今年科创板最大IPO。
上市后公司股价经历大幅上涨，截至12月11日，收盘价较发行价涨幅达723.49%。12月12日，受相关公告影响，公司股价下跌13.41%。
在业绩方面，作为典型的硬科技公司，摩尔线程仍处于持续投入期。2025年1-9月，公司实现营业收入7.85亿元，但归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元。公司预计2025年全年净利润为-11.68亿元至-7.30亿元。
03 行业视角下的资金管理
将暂时闲置的募集资金进行现金管理，在科创板上市公司中并非个例。
2023年8月，华虹公司在科创板上市后不久，也曾公告拟使用不超过210亿元的闲置募集资金进行现金管理，这一数字甚至超过了其募集资金总额。
此外，AI芯片公司寒武纪在2020年上市后，也曾宣布使用不超过25亿元闲置募资进行理财。
北京德和衡（上海）律师事务所高级合伙人高涛指出，从过往监管实践看，募投项目建设具有周期性，集中支出通常出现在中后段。
在资金实际使用前，允许上市公司将这部分暂时闲置资金进行保本型现金管理，是提高资金使用效率的惯常做法。
04 芯片研发的资金使用特性
芯片研发作为典型的资本与技术密集型产业，其资金使用节奏具有鲜明特点。
从芯片设计、流片、封测到设备采购，款项支付有严格周期，资金并非一次性投入。特别是在当前全球半导体供应链环境下，高端芯片制造产能紧张，流片环节需要排队等待，进一步拉长了资金的实际支付周期。
行业分析指出，对于摩尔线程而言，其面临的挑战不仅在于芯片硬件研发本身，还包括构建自主软件生态这一更长期的任务。生态建设如同“种树”，无法通过一次性巨额投入快速完成，而需要持续、渐进地推进。
根据国际商业战略公司（IBS）的数据，设计一款7nm芯片的平均成本约为2.17亿美元（约合15亿元人民币），5nm芯片的设计成本约为4.16亿美元（约合29.5亿元人民币）。摩尔线程此次募集资金规模足以支持多款高端芯片的研发。
05 市场质疑与深层反思
尽管公司作出了解释，且行业内存有先例，市场对此事的反应仍然激烈。
有投资者在股吧质疑公司“75亿不好好搞研发，去买理财”，认为这偏离了融资初衷。部分市场观点认为，资本市场为未盈利的科技公司上市融资开设“绿灯”，是希望其将资金用于技术研发和突破，而非进行财务操作。
金融投资报评论员刘柯指出，市场瞩目的焦点在于，摩尔线程成功登陆资本市场的背后，是GPU国产化的宏大叙事。投资者不能接受的是，这些高科技企业钱一到手就去“搞副业”，把宝贵的金融资源放在银行账户上“睡大觉”。
该事件也引发了对于IPO募资审核机制的讨论。有观点认为，此次事件暴露了IPO发审环节对募资额度审核可能存在把关不严的问题。如果募投资金并非急需一次性到位，或许可以采取分阶段融资的方式，以减少资金闲置。
截至12月16日，摩尔线程股价报718.96元，当日下跌6.01%。
公司相关负责人重申，将持续加大研发投入，以加速产品迭代、攻坚核心技术，绝不会因现金管理影响募投项目的正常实施和公司主营业务的正常发展。
