四川天味食品集团股份有限公司，这家在A股市场有着“火锅底料第一股”之称的调味品企业，正计划开启其资本市场的“二次旅途”。公司已于2025年10月30日正式向港交所递交了招股书。
然而，其雄心勃勃的赴港计划，与在A股市场留下的记录形成了微妙对比：IPO及定增募资超过20亿元，但多个核心扩产项目进展迟缓、变更，同时有大量闲置募集资金用于购买银行理财产品。
01 战略规划
进军港股市场成为天味食品下一阶段发展的核心战略。公司在2025年8月发布公告，宣布正筹划发行H股并在香港联交所主板上市。
此举旨在推进公司的 国际化战略与海外业务布局，提升品牌在国际市场的认知度，并利用国际资本市场优化资本结构。
截至目前，该计划已进入实质推进阶段。公司向香港联交所递交上市申请后，其发行境外上市股份的备案申请材料也已获得中国证监会的接收。
根据其赴港上市的招股说明书，此番募资将主要用于品牌建设、扩大营销网络、投资并购、加强供应链及数字化运营、提升研发能力以及补充流动资金。
02 项目变局
天味食品的港股故事能否打动投资者，其过往在A股募集资金的使用效率是一个无法回避的审视焦点。
回顾其A股历程：2019年，天味食品通过IPO募资5.56亿元，主要用于生产基地改扩建等项目。仅一年后，公司又通过非公开发行股票（定增）募得16.30亿元，计划用于新的调味品产业化及生产基地扩建项目。
然而，这些计划中的产能扩张并未如期落地。公司的IPO募投项目历时4年才全部达到预定可使用状态。
更值得关注的是2020年的定增项目。其中，计划投资高达 13.20亿元的“调味品产业化项目” ，在资金到账两年后，投入金额仍为零。最终，该项目因“经济环境、行业发展情况及技术更新迭代”等因素影响被迫变更。
截至2025年6月末，另一个原计划于2024年12月达产的生产基地扩建项目，已被延期至2027年12月。
03 资金流向
当原定的投资项目进展缓慢时，天味食品选择了另一条资金管理路径：将大量闲置募集资金用于购买银行理财产品。
根据公司公告，2025年3月，经董事会和股东大会审议，天味食品获得了使用不超过13亿元闲置募集资金进行现金管理的授权，该额度可在12个月内滚动使用。
授权之后，公司开始密集操作。仅在2025年3月26日，就公告使用5亿元购买了六笔中国银行的结构性存款产品。8月30日，公司赎回到期理财后又投入1亿元购买新产品。
最新的公告显示，公司于2025年10月29日再次使用8000万元购买结构性存款。
天味食品大规模理财操作并非始于今年。截至2025年6月末，公司使用闲置募集资金累计购买的理财产品金额已达 14.75亿元，累计赎回16.15亿元，获得的理财收益约为1000万元。
根据公司2025年10月17日的一份公告摘要，在过去十二个月里，公司累计使用募集资金理财的金额高达40.95亿元，已收回本金29.05亿元，获得收益2471.50万元。
04 业绩与治理挑战
募投项目与资金使用的争议背后，是天味食品近年来并不平稳的经营基本面。
公司业绩呈现出明显的波动性。2020年至2024年，其营收同比增速分别为36.90%、-14.34%、32.84%、17.02%和10.41%。进入2025年上半年，增长乏力迹象更明显，营收同比仅微增1.98%，净利润同比下滑6.99%。
在业绩承压的同时，公司的分红力度却引人注目。2022年至2024年，派发的现金红利分别为2.42亿元、4.23亿元和5.84亿元，股利支付率分别高达70.96%、92.62%和93.58%。
公司实际控制人邓文、唐璐夫妇及其一致行动人合计持股74.46%，这意味着过去三年，控股家族通过分红累计获得现金超过9亿元。
除财务表现外，作为食品企业，产品质量与安全是另一大关注点。公司在其赴港上市招股书中坦言，任何产品缺陷、污染或其他食安问题，都可能导致责任索赔、产品召回、声誉受损或监管处罚，对其业务和财务造成重大不利影响。
