2025年12月4日，备受关注的苏宁系38家公司实质合并重整案迎来重要进展。据澎湃新闻独家获取的相关议案，国内两大资产管理巨头——中信金融资产管理股份有限公司江苏省分公司与中国东方资产管理股份有限公司江苏省分公司已组成联合体，拟提供总额最高80亿元的共益债借款，以定向盘活苏宁系旗下四个核心在建地产项目。目前，重整草案及此项共益债议案的表决期已延期至12月14日。
此次引入的“共益债”，指的是在人民法院受理破产申请后，为全体债权人共同利益及破产程序顺利进行而发生的债务，其在清偿顺序上享有优先地位。对于正处重整关键期的苏宁系而言，这笔资金的潜在注入，目标明确指向盘活沉淀资产、推动“造血”功能恢复，而非简单的“输血”救助。
资金落地条件严格，首期投放不超过14亿元
根据议案，这80亿元资金将专项用于苏宁位于江苏南京仙林、鼓楼以及安徽滁州和安庆的四个在建项目的续建与盘活。整个资金投放计划将分阶段进行，其中首期拟投放金额不超过14亿元，定向用于南京仙林、安徽安庆和滁州三个项目的复工建设，投资期限为三年，并可在满足条件后续期两年。
尽管意向明确，但巨额资金从“有意向”到“实际放款”仍需闯过多道严格关卡。目前，投资双方仅拟签署《重整投资框架协议》，具体方案尚需提交两家资管公司的总部进行最终决策。即便后续正式协议达成，首期资金的放款还必须同时满足六大前置条件，其中包括法院裁定批准重整计划、取得经投资人认可的优先受偿权法律文件，以及与项目现有债权人达成退出安排并实现项目资金的封闭式监管等。
议案亦明确了投资人的收益与退出机制。该笔共益债在投资期限内的年化利率区间为6.9%至8%。同时，投资人有权在项目复工并实现销售回款后，在不影响后续工程的前提下要求提前还款，以保障资金效率。债务人（管理人）则保留了“择优”权利，即在首笔资金投放前，若出现条件更优的其他投资人，有权更换合作方。
四个项目成重整关键，承载苏宁昔日扩张野心
被选定为首批盘活标的的四个项目，均是苏宁过去十年激进扩张时期的遗留产物，如今成为重整中最重要的存量资产抓手。
其中，南京仙林项目区位优势显著，原计划投资67亿元打造涵盖购物中心、五星级酒店与甲级写字楼的地标综合体，但自2019年开工后便因流动性危机陷入停工。安徽安庆项目采用“商住联动”模式，希望通过住宅销售反哺商业开发，但目前仅完成部分地下工程。安徽滁州项目在2020年初苏宁已显困难时仍被购入，但始终未实际开工。体量庞大的南京睿城项目虽在首批盘活名单中，但因规模巨大暂未纳入首期投资范围。
根据重整安排，这些项目均归属于拟新设的“新苏宁集团”旗下核心平台——苏宁置业。为防范资产长期闲置贬值，重整文件设定了明确的“底线条款”：相关项目在重整计划获批后两年内若未能实现实质性复工，将被划转至负责资产处置的平台公司进行变现，以保障债权人利益。
此次共益债方案的提出，标志着苏宁系38家公司自2025年4月被法院裁定实质合并重整后，在引入外部战略资金层面取得的关键一步。其最终能否落地，不仅取决于债权人会议的表决结果，也关系到这批沉淀资产能否被重新激活，从而为整个苏宁系的重整成功奠定基础。
