11月26日，理想汽车发布2025年第三季度财报，营收274亿元，同比下滑36.2%，净亏损6.24亿元，这是理想汽车自2022年第四季度以来首次出现单季亏损。
去年同期，理想汽车还曾创下28亿元的净利润。从盈利到亏损，理想汽车在一年内体会到了市场的瞬息万变。
导致亏损的主要原因直指MEGA召回事件。理想汽车三季度车辆毛利率骤降至15.5%，较去年同期下降5.4个百分点，若剔除MEGA召回预估成本，车辆毛利率可保持在19.8%。
01 业绩滑坡
财报显示，理想汽车三季度核心财务指标几乎全线下滑。
营收274亿元，同比下跌36.2%，环比下降9.5%。其中，车辆销售收入为259亿元，同比减少37.4%。
盈利方面，净亏损6.24亿元，而去年同期净利润高达28亿元。
交付量更是断崖式下跌，第三季度总交付量为93，211辆，同比暴跌39.0%。这一数字不仅远低于去年同期，也比今年第二季度的111，074辆明显下滑。
曾经的新势力“销冠”如今已跌至行业第六名，被零跑、小鹏、蔚来等对手反超。
02 MEGA召回冲击
理想汽车在三季度遭遇的MEGA召回事件，成为拖累业绩的主要原因。
10月23日，上海发生一起理想MEGA车辆起火事件。调查显示，与事故车同批次的理想MEGA 2024款车辆中，冷却液防腐性能不足，可能导致动力电池热失控。
10月31日，理想汽车主动召回11，411辆MEGA，召回成本预估超过11亿元。
理想汽车CFO李铁在财报中表示，剔除MEGA召回预估成本的影响，公司毛利率为20.4%，车辆毛利率为19.8%。这意味着，此次召回事件导致毛利率降低了约4个百分点。
03 现金流转负
更令人担忧的是理想汽车现金流的恶化。
第三季度经营活动现金流为负74亿元，而去年同期为正110亿元。自由现金流更是达到负89亿元，较去年同期91亿元的正值形成鲜明对比。
管理层解释称，现金流恶化主要由于从客户收到的现金减少以及购买存货相关的付款增加。
不过，截至第三季度末，理想汽车现金储备仍高达989亿元，为公司提供了应对挑战的缓冲空间。
04 产品困局
理想汽车当前面临的产品困境不容忽视。
2024年3月，理想首款纯电MPV—MEGA上市即遇冷。其独特外观被网友恶搞，55.98万的定价在市场价格战激烈时显得格格不入。
随后，理想i8在7月的发布会上又遭遇“对撞风波”。理想本想展示i8的安全性，但其与半挂卡车对撞的视频被质疑真实性，引发舆论哗然。
讽刺的是，定价更为亲民的i6成为了压垮理想的最后一根稻草。i6以23.98万起售，配置拉满，订单突破7万台。
但i6抢走的正是i8的销量。无数车主反映：“本来看中i8，但i6性价比太高了，果断改主意。”
05 未来展望
面对困境，理想汽车对第四季度的展望仍显谨慎。
公司预计第四季度交付量将在10万台至11万台之间，同比下降37%-31%。预计营收265亿-292亿，同比下降40%-34%。
李想在财报电话会上宣布，理想汽车将回归创业公司的管理模式。他反思了过去三年公司努力转向职业经理人治理体系的历程，认为这导致公司“变成了越来越差的自己”。
在产品层面，理想汽车高管透露，2026年L系列将迎来大改款，战略目标是“重回增程式产品领先地位”。
