成都宏明电子股份有限公司（以下简称“宏明电子”）的创业板IPO申请于2025年5月30日获深交所受理，成为年内创业板首批获受理企业之一。
这家有着超过60年历史的老牌电子元器件企业，拟募集资金高达19.51亿元，却面临营业收入与净利润连续两年下滑的尴尬局面。
01 国资背景
宏明电子前身是国营第七一五厂，创建于1958年。
作为国内老牌电子元器件生产企业，宏明电子已从事军品研发生产超过60年。
公司实际控制人为四川省国资委，通过四川能源发展集团所属的川投信产持有公司56.50%的股份。
招股书显示，宏明电子是国内少数从高品质电子材料到电子元器件均具备研制能力的全产业链生产企业。
实现了多个产品的国产化替代，曾创造国内第一条有机薄膜介质电容器国军标生产线、第一条宇航级MLCC生产线等多项国内第一。
02 业绩滑坡
财务数据揭示出宏明电子近年来的经营困境。
2022年至2024年，公司营业收入分别为31.46亿元、27.27亿元和24.94亿元，连续两年下降。
归属于母公司股东的净利润也从2022年的4.76亿元降至2024年的2.68亿元，两年内跌幅达43.7%。
这种下滑趋势在2025年上半年并未根本扭转，公司净利润同比仍下降4.80%。
业绩下滑的主要原因包括下游防务领域客户装备型号调整、项目延迟及加强成本管控等因素。
03 业务结构
宏明电子的业务主要分为两大板块：电子元器件和精密零组件。
其中，电子元器件产品收入占主营业务收入的比例超过70%，是公司收入的主要来源。
这类产品又可细分为高可靠产品（应用于航空航天、武器装备等防务领域）和工商业级产品（应用于消费电子、汽车电子等民用领域）。
高可靠类电子元器件是公司核心产品，相关销售收入占电子元器件收入的比例达90%左右。
然而，核心产品价格连年下滑，从2022年的13.50元/件降至2024年的10.76元/件。
04 应收账款
在业绩下滑的同时，宏明电子的应收账款问题也日益突出。
报告期各期末，公司应收款项余额占营业收入的比重分别为64.64%、73.46%和83.30%，持续攀升。
2022年至2024年，公司应收账款逾期金额从8717.91万元大幅增至2.52亿元，占各期末应收账款余额的比例从10.97%升至19.27%。
更值得关注的是，应收账款周转天数从2022年的84.03天延长至2024年的169.11天，回款速度明显放缓。
05 研发投入
作为创业板的申报企业，创新能力是审核关注的重点，但宏明电子的研发投入却不升反降。
2022年至2024年，公司研发费用从2.95亿元降至2.08亿元，三年复合增长率为-15.99%。
研发费用率也从9.37%降至8.35%，而同期同行业可比公司的研发费用率均值却从7.29%升至10.10%。
深交所在审核问询函中，也质疑公司“是否存在研发费用与生产成本混同的情形”。
06 募资用途
根据招股书，宏明电子本次IPO拟募集资金约19.51亿元。
资金在扣除发行费用后，将投资于高储能脉冲电容器产业化建设项目、新型电子元器件及集成电路生产项目（一期/二期）、精密零组件能力提升项目等共8大项目。
其中，4.5亿元计划用于补充流动资金，约占募集资金总额的23%。
公司称，本次发行上市旨在借助资本市场拓宽融资渠道，提升公司整体研发实力，扩大现有产能，进一步完善产品结构和产业布局。
宏明电子的案例呈现了一家老牌军工企业与资本市场接轨时面临的挑战。
在创业板IPO申请获受理的背后，公司不仅需要应对业绩连续下滑的窘境，还要回应监管层关于研发投入减少与应收账款高企的质疑。
宏明电子在招股书中坦言，若未来下游市场需求持续减弱，或产品价格因供求关系持续下降，公司将面临经营业绩进一步下降的风险。
随着IPO审核进程的推进，这些隐藏在募资光环下的问题，将成为决定其能否成功登陆资本市场的关键。
