控股权的转移本应是企业命运的转折点，然而当第一大股东站出来公开反对，这场看似救急的定增计划背后隐藏着诸多不确定性。
盟科药业（688373.SH）近期披露的定增易主计划遭遇重大阻力。9月24日，公司第一大股东Genie Pharma宣布公开征集投票权，拟在10月9日召开的股东大会上对向海鲸药业定增募资10.33亿元的方案投反对票。
Genie Pharma持有公司10.92%的股份，其反对理由包括海鲸药业参与定增的资金存在不确定性、双方业务协同效应小、可能影响上市公司独立性等。
01 定增计划与控制权转移
盟科药业于9月22日披露，拟向南京海鲸药业定向增发约1.64亿股A股股票，募集资金约10.33亿元，发行价格为6.30元/股，较公告当日收盘价折价约22%。
这次定增将导致公司控制权发生变更。定增完成后，海鲸药业将持有盟科药业20%的股份，成为控股股东，自然人张现涛将成为公司实际控制人。
盟科药业自2022年8月登陆科创板以来，股权结构一直处于分散状态，公司无控股股东和实际控制人。若定增完成，公司董事会规模将从7名增至9名董事，其中海鲸药业有权提名5名董事（含董事长），从而实现对公司治理的实质性掌控。
这一消息发布后，市场初期反应积极。9月23日，盟科药业股价录得20%的涨停。投资者可能看好新控股股东带来的资源整合前景。
02 资金困境与盈利难题
作为一家创新药研发企业，盟科药业面临严重的资金压力。公司2022年上市以来已连续亏损三年半。
财务数据显示，2022年至2024年，盟科药业营业收入分别为4820.67万元、9077.64万元和1.30亿元，而归母净利润分别为-2.20亿元、-4.21亿元和-4.41亿元。研发投入持续高位，同期研发费用分别为1.50亿元、3.45亿元和3.69亿元。
截至2025年6月30日，公司账面现金及现金等价物余额仅为2.37亿元，货币资金余额为2.69亿元。2025年上半年，公司研发费用就达到1.16亿元。
盟科药业的资产负债率也在持续攀升，从2022年的18.91%一路升至2025年上半年的59.45%。公司经营活动产生的现金流量净额长期为负。
这些数据表明，盟科药业确实急需资金注入以维持研发和日常经营。
03 反对声音与质疑理由
Genie Pharma作为第一大股东，提出了六点反对理由。
首要质疑的是海鲸药业收购资金的确定性。Genie Pharma指出，海鲸药业的账面资产少于定增金额，若通过债务融资参与定增，可能影响上市公司控制权稳定性。
其次，双方业务协同性受到质疑。盟科药业为抗感染生物技术企业，核心产品为抗菌药康替唑胺片；而海鲸药业业务聚焦骨健康领域，主要经营非专利药。Genie Pharma认为，双方药品品种差异明显，若销售渠道和人员混同，可能损害上市公司独立性。
此外，反对理由还包括：公司前次募投项目进度不及预期；利用海鲸药业产能提升盈利能力存在不确定性；双方研发领域协同效应小；以及海鲸药业存在合规性行政处罚，管理能力存疑。
在董事会层面，董事赵雅超也已对定增方案投下反对票。赵雅超质疑交易对象选择公平性，认为在有其他深耕抗感染领域的潜在投资者情况下，公司未进行充分调查和谈判。
04 控制权之争与公司未来
Genie Pharma不仅公开征集投票权反对定增方案，还在9月24日提出临时提案，要求罢免ZHENGYUYUAN（袁征宇）、李峙乐、吴潘成三位董事，并选举三名新董事。这表明股东间的分歧已从定增方案本身扩大到董事会控制权层面。
这场控制权之争发生在盟科药业发展的关键阶段。公司设定了雄心勃勃的收入目标：如市场资源整合顺利，2026年至2028年产品销售收入目标分别为2.6亿元、3.88亿元和6亿元。
但对于目前年营收仅1亿多元的盟科药业而言，实现这些目标需要大量资金投入和有效的商业化管理。
盟科药业表示，公司管理层前期已与多家潜在意向合作方进行了洽谈和研究，综合考量后认为引入海鲸药业是“最符合公司及股东利益的方案”。
定增方案能否在股东大会上获得通过，将决定盟科药业未来的发展方向。股东大会将于10月9日召开，投票结果不仅影响10亿元资金的到位情况，更将决定这家创新药企的控制权归属。
无论结果如何，这场争议都折射出未盈利创新药企在资金压力与战略选择面前面临的共同困境。
