A股市场“应退尽退”警钟长鸣，5.3万股东为这家连续九年财务造假的上市公司付出沉重代价。
9月22日开盘，*ST高鸿股价直接被按在跌停板上，报0.46元/股，这是该股票连续第16个交易日面值低于1元。即使后续4个交易日连续涨停，股价也无法重回1元门槛，提前锁定“面值退市”命运。
这家曾经的老牌上市公司，不仅面临交易类退市，还因涉嫌欺诈发行和连续九年财务造假而触及重大违法强制退市情形。
截至9月19日，公司股价已连续15个交易日低于1元。根据规定，连续20个交易日收盘价低于1元将被终止上市。
01 双重退市危机
*ST高鸿面临退市双重打击。一方面，公司股价已连续多个交易日低于1元，面值退市几乎已成定局。
另一方面，公司于2025年8月8日收到证监会《行政处罚事先告知书》，认定公司2020年非公开发行股票构成欺诈发行、2015年至2023年年度报告存在虚假记载。
根据深圳证券交易所规定，上市公司出现两项以上终止上市情形的，股票将按 “先触及先适用” 原则实施终止上市。这意味着*ST高鸿将因面值退市标准先被终止上市。
即便没有面值退市压力，*ST高鸿的重大违法问题也足以导致其退市。根据《告知书》认定，公司触及重大违法强制退市情形。
02 九年造假惊人
证监会的调查结果令人震惊。*ST高鸿自2015年至2023年期间，通过参与、组织开展虚假贸易业务的方式虚增营业收入合计约198亿元，虚增利润总额超7620万元。
造假规模最为庞大的是2020年，当年虚增营业收入56.34亿元，占披露营业收入的49.38%；虚增利润总额2190.52万元，占披露利润总额绝对值的64.88%。
这些虚假贸易业务主要为笔记本电脑等“空转”“走单”业务，供应商和客户均由第三方南京庆亚实际控制人江庆联系撮合，业务资金、合同、物流单据流转形成闭环，无实际货物流转，相关交易不具有商业实质。
03 欺诈发行曝光
*ST高鸿的违法行为不止于定期报告造假。2020年，公司申请非公开发行股票，2021年4月获得证监会批准，募集资金总额达12.50亿元。
这次非公开发行文件引用了2018年至2020年虚假业务收入和利润数据，构成欺诈发行。
华融证券股份有限公司为*ST高鸿此次非公开发行A股股票的保荐机构。如今，这一欺诈发行行为成为公司触及重大违法强制退市的另一关键因素。
04 严厉处罚落地
证监会对此案开出了重磅罚单。拟对*ST高鸿及相关当事人开出合计超过1.6亿元的罚款。
具体来看，*ST高鸿被责令改正并处以1.35亿元罚款；董事长付景林被警告并处以750万元罚款；时任财务总监丁明锋被警告并处以600万元罚款。
同时，付景林和江庆各被采取10年证券市场禁入措施，丁明锋被采取5年证券市场禁入措施。这意味着这些关键人物在禁入期内将不得从事证券业务或担任上市公司董监高职务。
05 经营早已恶化
即使没有财务造假问题暴露，*ST高鸿的经营状况也早已恶化。2025年半年报显示，上半年公司实现营业收入4.01亿元，同比下降48.32%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.40亿元，同比由盈转亏。
公司解释亏损原因称，因贷款逾期，上半年计提逾期借款的罚息和复利导致利息支出大幅增长，减少本报告期利润。目前公司及下属部分子企业的银行主要账户被冻结，诉讼案件较多，债务违约，部分业务发展受阻，收入规模下降。
*ST高鸿的主营业务包括企业信息化业务、信息服务业务和终端销售业务，于1998年6月9日上市。随着行业竞争加剧，公司逐渐边缘化，经营质量持续下滑。
截至9月22日，*ST高鸿的总市值仅约5.3亿元，较其历史高点蒸发殆尽。Wind数据显示，今年已有22家A股公司完成退市程序，另有6家A股公司正处于退市进程之中。
从今年退市类型看，“面值退市”案例有所减少，而重大违法类强制退市则显著增加。这一趋势表明，中国资本市场正在通过严格执行退市制度，实现“应退尽退”，提升市场整体质量。
