户外割草车轰鸣声的掩盖下，一场关于未来机器人的豪赌已悄然加注。
2025年11月25日，深交所上市公司中坚科技向香港联交所递交了H股上市申请。这家以生产割草机、链锯等户外动力设备起家的公司，自2024年下半年以来，A股股价一度从低位飙升至历史高点，市值超过200亿元。
资本市场给予高期望的背后，是一份略显矛盾的财务数据：在2025年上半年，公司的净利润同比增速骤降至不到2%，与2023年全年75.58% 的增速形成了鲜明对比。
01 递表进程
从董事会授权到正式递表，中坚科技的H股上市筹备工作进展迅速。2025年8月22日，公司董事会通过议案，授权管理层启动相关筹备工作。
短短三个月后的11月25日，公司便正式向港交所提交了上市申请。平安证券（香港）和国金证券（香港）担任此次发行的联席保荐人。
02 增长“急刹车”
根据招股书披露的数据，公司近年来的盈利增长已经出现了明显的放缓迹象。
2022年至2024年，公司期内溢利（净利润）分别为2740.5万元、4811.8万元和6150.9万元。以此计算，其2023年和2024年的同比增速分别为75.58%和27.83%。
而到了2025年上半年，这一增长势头几乎停滞。2025年上半年公司溢利为4567.8万元，相较于2024年同期的4479.1万元，增速大幅下滑至1.98%。其中，2025年第二季度归母净利润同比下降了35.81%。
03 高研发投入的“代价”
对于业绩增速的骤然放缓，研发开支的激增是一个无法忽视的重要因素。2025年上半年，公司研发开支从上年同期的1720万元增至3900万元，增幅高达127.3%。
这一投入主要用于支持公司“由传统户外动力设备产品转型为智能机器人产品的策略”。公司在2024年全年的研发费用达7267.80万元，同比增幅也达到了137.55%。
04 传统的“基本盘”
尽管积极向机器人领域转型，但公司的收入和利润目前仍高度依赖传统的户外动力设备业务。
2022年至2025年上半年，公司收入由5.12亿元增长至5.03亿元（半年）。其中，海外市场贡献了绝大部分收入，销售占比从85.7%一路攀升至95%。
产品结构上，轮式户外设备（如骑乘式割草机）的收入占比已从2022年的30.1%升至2025年上半年的56.2%。
长城证券的研报指出，该业务在2025年上半年实现营业收入2.84亿元，毛利率为31.29%，是公司目前稳固的“基本盘”。
05 战略转型方向
在招股书中，公司将募集资金用途明确指向了未来。资金将主要用于四足机器人及配件的产业化建设、智能割草机器人的升级研发，以及扩大泰国和中国的生产基地。
公司的转型布局已具雏形。2024年3月，公司战略投资了海外机器人领先企业1X。
2024年10月，1X发布了家用人形机器人NEO，公司作为其国内供应链合作伙伴有望受益。在国内，公司与华为盘古大模型合作开发人形机器人，并与英伟达合作通过IsaacLab平台训练四足机器人。
公司已推出四足机器人“灵睿P1”，并搭载自研大语言模型，侧重ToB、ToG应用。
06 盈利质量承压
在利润增长乏力的同时，公司其他财务指标也显示出一定的压力。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额从2022年的1.02亿元骤降至2024年的599.7万元，大幅减少94.12%，与溢利增长趋势明显背离。
合同负债（即客户预付的款项）也呈现下滑趋势，从2022年的约2990万元降至2025年上半年的660万元，2024年较2023年大幅减少46%。
对于经营活动现金流骤降，公司证券部人士向媒体解释称“港股和A股对‘经营活动所得的现金流量净额’的（披露）要求不一样”。
07 亟待输血的扩张计划
推动此次H股上市的背后，是公司一项雄心勃勃且资金需求巨大的扩张计划。除了此次港股IPO，公司还在推进一项不超过7.85亿元的A股定增计划。
该定增募资将投向“年产6万台骑乘式割草车建设项目”、“年产25万台新能源智能园林机械建设项目”、“具身智能机器人产业化项目”等。这些项目与港股募资用途高度协同，共同勾勒出公司向智能机器人制造商的转型蓝图。
方正证券的研报预测，公司2025-2027年的归母净利润将分别达到0.59亿元、1.57亿元和2.14亿元，显示机构对其长期转型前景持相对乐观态度。
中坚科技的故事正在被两种力量拉扯：一端是传统割草机业务支撑的现实业绩，另一端是机器人蓝图描绘的未来估值。
海外销售收入占比已高达95%的业绩地图上，公司在泰国生产基地的增资计划，透露了其应对国际贸易环境变化的谨慎。
港股上市进程的推进，最终或将揭示市场更看重哪一端。
