11月9日，天宜新材（688033.SH）发布公告称，北京市第一中级人民法院已于11月7日决定对公司启动预重整。
申请人为公司债权人天津晟宇汽车零部件有限公司，理由是天宜新材“不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力”。
这家2019年在科创板上市的高铁闸片龙头企业，在经历了光伏行业周期性低谷、业绩大幅下滑和多重诉讼缠身后，试图通过司法重整途径化解当前债务危机。
01 预重整启动
天宜新材公告显示，11月7日，北京一中院出具《决定书》，决定对公司启动预重整。
债权人天津晟宇汽车零部件有限公司以天宜新材缺乏清偿能力为由，向法院申请对公司进行重整。
天宜新材在公告中表示，公司同意前述申请事项，并自愿承担预重整期间的相关义务。
根据法院要求，预重整期间，天宜新材需要妥善保管财产、印章和账簿等资料，配合临时管理人调查，停止清偿债务（个别例外情况除外），并与各方协商拟定预重整方案。
02 财务危机
天宜新材的财务危机在近期业绩中暴露无遗。
2024年公司实现营业收入约7.63亿元，同比下滑63.85%；归母净利润亏损14.95亿元，系上市以来首次年度亏损。
进入2025年，公司经营仍未见好转。
上半年营收为4.23亿元，同比下降17.26%；归母净利润亏损2.09亿元。前三季度，公司实现营业收入5.64亿元，净利润持续减亏但依然为负。
更为严峻的是，公司流动性出现严重问题。
截至今年前三季度，天宜新材总资产合计58.37亿元，其中固定资产30.34亿元，应收票据和应收账款6.90亿元，短期偿债能力不足的问题突出。
03 诉讼与账户冻结
天宜新材的债务危机直接导致了多起诉讼和账户冻结。
截至10月1日，天宜新材共涉及尚未结案被诉案件22起，涉诉金额合计约为2.26亿元（不含延迟支付的利息、违约金、诉讼费等）。
今年8月至9月，天宜新材及全资子公司多次卷入诉讼，多数银行账户被冻结。
截至2025年8月1日公告披露，公司及子公司银行账户累计被冻结金额为8757.92万元，占公司2024年末经审计货币资金的32.83%。
11月7日，天宜新材再发公告，因融资租赁合同纠纷一案，公司募集资金专户部分资金被司法划扣，划扣金额502.36万元。
04 危机根源
天宜新材曾是中国高铁动车组用粉末冶金闸片领域的领军企业，2019年7月22日在科创板上市。
上市后，公司围绕绿能新材料产品创新及产业化应用战略定位，拓展了碳碳复合材料在光伏新能源领域、高性能碳陶复合材料在新能源汽车领域以及碳纤维复合材料在航空航天领域的应用。
然而，光伏产业的深度调整成为压垮公司的重要因素。
2024年以来，全球光伏行业陷入供需错配的周期性低谷，核心部件价格跌至峰值的三分之一，行业利润大幅收缩。
天宜新材布局的光伏碳碳复材及石英坩埚业务处于产业链上游，直接承受价格下行压力。
同时，公司传统优势的轨道交通业务也面临增长瓶颈。
尽管我国高铁里程持续增长带动闸片需求稳定，但近十家具备CRCC认证的供应商形成充分竞争，叠加国铁集团集采低价中标政策影响，天宜新材即使维持高份额供货，收入规模与毛利率也难以重现往日高点。
05 重整价值
尽管面临严重财务危机，但作为受行业周期拖累，而非自身内控缺陷导致经营困境的实体上市企业，天宜新材依然被市场认为具有一定的重整价值。
公司在旗下轨道交通、光伏新能源、汽车、航空航天四大业务板块中，依然具备技术开发、客户渠道、制造水平等多重优势。
其中，轨道交通业务作为公司传统“基本盘”，客户关系稳定，产品在行业内仍然具备较强的优势。
有分析认为，天宜新材的光伏业务虽处低谷，但行业拐点可期；航空航天等新兴领域的布局更具备长期发展潜力。
天宜新材在公告中表示，公司进入预重整程序，有利于提前启动债权申报与审查、资产调查、审计评估等工作，有利于公司与债权人、意向重整投资人等提前沟通和征询意见，协商研究重整方案，提高后续重整成功率。
06 风险仍存
天宜新材在公告中提示了多项风险：即使法院决定启动预重整，也不代表法院会最终受理对公司的重整申请，公司能否进入重整程序存在不确定性。
如后续法院裁定受理对公司的重整申请，上海证券交易所将对公司股票实施退市风险警示。
公司后续如能依法通过重整，将重新步入健康发展的轨道。但若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。
如果公司被宣告破产，根据上市规则，公司股票将面临被终止上市的风险。
目前，公司表示将在配合预重整工作的同时，维持日常经营稳定。
从A股市场诸多案例来看，优质实体企业通过重整化解债务后往往能重获生机。
对于天宜新材而言，此次预重整既是化解当前危机的“救命稻草”，也是梳理业务结构、重回发展轨道的重要契机。
如果预重整成功，天宜新材可能像广东榕泰、步步高一样，获得重生机会。
但如果重整失败，这家曾经的高铁制动闸片龙头企业将面临破产终止上市的命运。
