算力板块震荡加剧！“大空头”伯里巨资做空英伟达引热议
2025-11-06 12:47·原点新财经
AI浪潮下的资本市场，正在上演一场关于泡沫与价值的激烈博弈。
“他做空的这两家公司恰恰盈利能力极强，这非常奇怪。”Palantir首席执行官Alex Karp本周二公开怒斥卖空者，并特别点名了电影《大空头》的原型人物迈克尔·伯里（Michael Burry）。
此前一份13F文件显示，伯里旗下的基金正做空Palantir和英伟达。
伯里执掌的Scion资产管理公司提前两周披露的三季度13F报告显示，其投资组合中80%的仓位为英伟达和Palantir的看跌期权。其中，Palantir看跌期权名义价值高达9.12亿美元，英伟达看跌期权的名义价值达1.87亿美元。
01 大空头重出江湖
在上周时隔两年“复出”并发出泡沫警告后，迈克尔·伯里周一动用了真金白银来支持他的悲观预期。
上周五，伯里在社交媒体X上分享了一张电影《大空头》的剧照，片中饰演他的演员克里斯蒂安·贝尔正神情错愕地盯着电脑屏幕。
他在配文中写道：“有时，我们能看到泡沫。有时，我们能有所作为。有时，唯一的胜利方法就是不参与。”
虽然伯里当时没有明确说明他所谓的泡沫具体是什么，但业内人士普遍认为他指的就是当前的AI热潮。
伯里在最新发布的推文图表中，对比了Alphabet、亚马逊和微软在2018至2022年间云业务板块的增长情况与当前时期的差异，暗示本轮AI热潮的回报率实在太低。
这呼应了目前市场上愈发盛行的一种担忧——即当前人工智能泡沫中的众多龙头企业最终也可能将轰然倒塌。
02 AI股震荡加剧
伯里的做空行动正值AI股票经历剧烈波动时期。
本周二，AI概念股遭遇大幅抛售。英伟达股价大跌近4%，从上月高点回落约7%；Palantir股价更是下跌8%，尽管该公司第三季度的业绩超过了华尔街预期，并提供了乐观的业绩指引。
然而，市场情况在周三迅速转变。
主要AI股票如英伟达、AMD、Broadcom、Alphabet和Meta纷纷反弹。分析师们将这波下跌称为“估值压缩”——本质上是一个需要的暂停，可以帮助重新平衡预期。
AMD的业绩超预期，由稳定的AI芯片和云增长驱动，这使投资者相信实际需求仍在支撑这些公司。
03 泡沫争论白热化
随着AI股票的大幅波动，关于AI是否存在泡沫的争论已达到白热化。
支持“泡沫化论”的人士认为，最明显的征兆来自市场结构。美股涨势高度集中於少数科技巨头，AI概念股市值不断膨胀，形成脆弱局面。
国际货币基金（IMF）与英国央行都曾警告，这种 “少数公司撑起整个市场”本身就是典型的泡沫特征。
创投公司AZ-VC创始人兼管理合伙人Jack Selby近日发出严厉警告，指出当前围绕人工智能的投资狂热，可能已在私人科技投资领域催生了 “史上最大泡沫” 。
他将此现象与25年前的“网络泡沫”相提并论，指出目前全球AI公司无论大小都已氾滥。
然而，另一派观点则认为AI并未陷入泡沫。
这次的技术突破是真实存在的，不同於2000年网络泡沫时期多停留在概念层次，生成式AI已在语言、影像、医疗研发、自驾车等领域展现实际能力。
今日的科技巨头财务体质与当年新创不可同日而语。微软、Google、亚马逊等企业拥有庞大现金流与稳固事业，即使AI短期获利不足，仍能依靠其他业务支撑，不致一夕崩盘。
04 电力或成AI新瓶颈
在这场关於AI泡沫的争论中，一个新兴观点值得关注：未来的资金很有可能转向电力能源。
如果我们稍微分析AI发展的制约因素，会发现一个根本性的转变：电力，而不是资金，正在成为AI发展的硬约束。
训练一次GPT-4级别的模型，耗电量相当于一个5万人小镇一年的用电量；一个大型AI数据中心的电力需求，相当于30万个家庭的用电规模。
微软总裁布拉德·史密斯多次明确表示：AI扩张的限制已从“芯片供给”转向“电力与站点能力”。
高盛研究部在报告中指出，到2027年全球数据中心用电需求较2023年将上升约50%，达约92GW；2025-2028年复合增速约17%，若更“火热”情形甚至可达20%。
这一趋势在资本市场上已有所体现。
在海外AI算力需求高涨、数据中心扩张加速的背景下，国内A股市场的“电力设备”“储能/大储概念”板块出现明显的资金冲锋。
市场已把“储能/大储”视为“电力系统新载体”——不仅是配套新能源，更是“给AI/数据中心插电”这一基础设施链条的一环。
市场对AI泡沫的担忧并非空穴来风，但当前的调整被许多分析师视为“健康重置”而非市场崩溃。
滙丰亚太区股票策略主管Herald van der Linde表示：“投资人几乎把资金都堆进AI股。但能涨到什么程度？资金还能再追多少？我认为市场可能迎来一段休息期。”
花旗股票策略师Vishal Vivek也认为：“目前的下跌并不代表AI股失宠。顶多是短暂停下脚步，而非大幅出清部位。”
在科技巨头与市场泡沫的拉锯之间，一场关于人工智能未来的资本博弈正在全面上演。
