一纸流拍公告，折射出这家有着近60年历史的老牌药企的艰难处境。
海南省海口市秀英区南海大道192号，海南海药股份有限公司的所在地。这家创立于1965年的医药企业，曾经是海南医药行业的龙头企业，如今却深陷连续亏损的困境。
9月23日，海南海药发布公告称，公司第二大股东深圳市南方同正投资有限公司所持的1.24亿股股票司法拍卖流拍。这些股份占南方同正持股比例的92.86%，占公司总股本的9.54%。
本次起拍价为5.682元/股，但却无人出价。而就在拍卖期间，公司股价持续走低，甚至跌破起拍价，出现了罕见的“股价倒挂”现象。
01 流拍背后的治理沉疴
此次流拍的直接原因是市场对海南海药基本面以及前实控人刘悉承时期遗留的治理问题的担忧。
南方同正作为海南海药的重要股东，长期处于高比例股权质押状态。其持股自2021年起开始被冻结，随后因多起合同纠纷被各地法院轮候冻结。
截至目前，南方同正持有的1.33亿股（占总股本10.28%）已全部处于质押和冻结状态。此次流拍的1.24亿股占其持股92.86%。
根据司法拍卖程序，一拍流拍后，法院通常会在一定期限内组织二次拍卖。这意味着股权处置的僵局至少还将持续一个月。
02 国资接盘五年难扭困局
2020年，新兴际华集团通过华同实业接手海南海药22.23%股份，公司实控人由刘悉承变更为国务院国资委。
当时，国资接盘的目的是将海南海药打造为化学创新药、生物技术及高端医疗器械等医药领域的产业整合平台。
国资入主后，公司试图通过推进“两非两资”处置来回笼资金。2024年，公司完成火龙果科技股权退出及普健制剂厂房转让，累计回笼资金6155.77万元。
然而，这些努力未能根本扭转公司的财务困境。自2017年至2024年，海南海药扣非净利润已连续八年为负，2024年归母净亏损高达15.25亿元。
03 退市危机逼近
今年上半年，海南海药营收4.5亿元，同比减少24.12%；归母净亏损1.58亿元。尽管亏损较去年同期有所收窄，但这主要得益于销售费用的下降，而非主营业务的根本改善。
更令人担忧的是公司的财务状况。上半年海南海药资产负债率高达93.01%，短期偿债风险极高。其每股净资产也从2024年同期的1.44元，急剧下降至0.28元。
根据“新国九条”退市新规，上市公司若连续三年亏损且净资产为负，将被强制退市。以此测算，海南海药再亏损约3.63亿元，就可能触发退市条件。
04 前路何在？
面对严峻形势，海南海药表示正在积极推进转型与改革，加快新产品立项与开发，加大两款创新药研发投入与临床试验进度。
公司也试图通过控股股东提供的财务资助来缓解资金压力。今年7月，海南海药公告拟接受控股股东提供的不超过5亿元的财务资助，借款期限3年，年化利率5%。
然而，投资者更关心的是公司如何避免退市。针对这一问题，海南海药回应称，将通过精细化管理推动降本增效，加快解决同业竞争问题。
海南海药2025年中期报告显示，公司收入4.50亿元，归母净利润为-1.58亿元。如果公司不能尽快扭转亏损局面，将面临退市风险。
对于这家老牌药企而言，第二次拍卖能否成功已不仅是股东变更的问题，更是市场信心的试金石。
