一场号称“环保”的高原烟花秀，却引爆了母公司近百万港元市值的蒸发，始祖鸟的喜马拉雅“艺术创作”成了安踏体育的ESG黑天鹅事件。
9月22日港股开盘，安踏体育（2020.HK）股价应声大跌，开盘跌4.6%报92.35港元/股，盘中一度跌超7%，创下近一个月来新低。截至收盘，安踏体育下跌2.22%，市值较前一交易日蒸发58亿港元。
这场暴跌的直接导火索，是安踏旗下高端户外品牌始祖鸟在喜马拉雅山脉的一场烟花秀。9月19日，始祖鸟联合艺术家蔡国强在西藏日喀则市江孜县热龙地区（平均海拔4600米以上）举办了名为《升龙》的烟花表演。
01 事件复盘：从艺术盛宴到环保危机
这场烟花秀是始祖鸟“向上致美”系列项目第三季的一部分。艺术家蔡国强希望通过在喜马拉雅山脉燃放彩色烟花，展现“向上致美”的品牌理念。
主办方宣称采取了环保措施：使用生物可降解材料，燃放等级为最低风险等级，并制定“预防-监测-恢复”全链条方案。
然而，这些解释未能平息公众质疑。网友批评此举是“吃户外的饭，砸户外的锅”。植物学博士顾有容指出，高山草甸植被非常脆弱，需要几十年甚至上百年才能长起来。
更令人担忧的是，青海民族大学游牧研究中心研究员华旦才让认为，以低海拔环境下的烟雾测试作为参考并不科学。尽管当地生态环境局称活动手续合规，但争议仍持续发酵。
02 危机应对：道歉未能止损，调查组已介入
面对汹涌舆情，9月21日，蔡国强工作室和始祖鸟分别发表声明致歉。然而，始祖鸟在海外社交媒体发布的英文版致歉信与国内版本存在差异，其中“正在与相关艺术家和中国团队沟通”的表述被指“甩锅”中国团队，引发二次舆情。
同日，日喀则市委、市政府高度重视此事，“云端珠峰”发布情况通报称，已成立调查组第一时间赶赴现场核查，后续将根据核查结果依法依规处理。
9月22日，安踏体育官方客服就事件表示抱歉，并称已将采访问题转达给相关部门。但截至发稿，安踏体育官方及投资者关系处对始祖鸟营销活动环保论证等问题均未给出实质性回应。
03 资本市场的惩罚：市值蒸发与信任滑坡
资本市场对此次事件反应迅速且严厉。9月22日，安踏体育股价开盘大跌，总市值蒸发约125亿港元。北水资金当日净卖出安踏1.8亿港元，为近三个月最大单日流出。
花旗发布点评称，若亚玛芬体育下半年盈利低于预期，将拖累安踏2025-2026年税前利润6%左右。彭博行业研究指出，始祖鸟占亚玛芬收入约40%，而亚玛芬对安踏净利润贡献度接近30%。
品牌伤害更为深远。始祖鸟核心客群为一二线城市高净值、强调环保理念的“精致户外族”。天猫旗舰店数据显示，9月22日始祖鸟访客数环比骤降32%，转化率跌去一半。有消费者直接表示“不会再购买”。
04 深层反思：ESG成企业估值不可忽视的因素
这场危机暴露了安踏多品牌战略中的ESG风险。2019年，安踏牵头的财团以46.6亿欧元收购亚玛芬体育，获得始祖鸟等品牌。如今，始祖鸟已成为安踏利润增长的重要引擎。
然而，高端户外品牌的溢价高度依赖“价值观认同”。此次事件直接动摇了始祖鸟“敬畏自然”的品牌根基。业内人士指出，若ESG形象受损，修复周期可能长达2-3年。
富时罗素与MSCI ESG评级团队均表示“正就事件进行专项评估”，不排除下调ESG评分。随着证监会与港交所就《上市公司ESG信息披露指引》征求意见，ESG因素正成为影响企业估值的重要变量。
调查组已赶赴现场核查，公众期待的不仅是“是否造成实际污染”的结论，更希望查清这场烟花秀的审批全流程。若调查结果确认破坏高山草甸生态，品牌方面临行政处罚与公益诉讼双重风险。
安踏能否将这场危机转化为ESG升级的契机，将决定其全球化故事能否继续讲下去。
