5月22日，中国证监会等八部门联合发布重磅文件，对跨境互联网券商的监管全面升级。
这份名为《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》的文件，明确禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动，不得提供开户、处理交易指令、资金划转等交易服务。与前期禁止招揽境内新客户有所不同，此次政策从“限制增量”转向“整治存量”，并设置了2年集中整治期。期内，存量投资者只能单向卖出并转出资金；期满后，境外机构须全面关停境内网站及交易软件。
新规出台的同一天，证监会公布了针对老虎、富途、长桥三家机构的行政处罚事先告知。两家合计被罚款近23亿元——富途控股被罚约18.5亿元，老虎证券被罚约3.08亿元并没收1.03亿元违法所得，两位创始人各自被罚125万元。
消息迅速传导至资本市场。5月22日美股开盘，富途控股下跌34%，老虎证券下跌30%，中概股整体承压。
政策的严厉程度，让不少投资者关心同一个问题：未来还能不能交易港股和美股？
答案是肯定的，但通道正在切换。中信建投非银金融与前瞻研究首席分析师赵然表示，此次政策是前期非法跨境经营专项整治的延续和深化，向市场传递了打击非法跨境金融活动的明确信号。目前合法的境外投资渠道——港股通、QDII基金、跨境理财通等——仍在正常运行。多家机构预计，被清理的存量投资者将在两年退出期内逐步向合规渠道迁移。
国浩律师事务所合伙人黄江东则指出，此次监管升级最值得关注的地方，在于明确了跨境证券期货基金经营业务中的合法边界。过去数年里，跨境互联网券商一直游走在监管的灰色地带。2022年底证监会要求禁止招揽境内新客户后，部分机构仍在打“擦边球”。如今底线清晰划定，靠跨境牌照差做境内生意的模式走到了终点。
投资者最关心的，是手中已持有的资产怎么办。根据方案，2年集中整治期内，存量账户只允许单向卖出和转出资金，账户不会被强制注销，资产也不会被强制清理。监管层已经为存量资产安排了有序退出的“软着陆”方案。
对仍在纠结是否要开立跨境账户的投资者来说，答案已经相当明确。选择不合规的渠道，就像在一条即将关闭的路上踽踽前行，随时面临进退维谷的风险。
监管升级的直接原因并不复杂：境外机构未经批准向境内投资者提供美股、港股等交易服务，缺乏合规资质，同时存在资金安全等多重风险隐患。此前，部分机构还出现过规避整治要求、变相非法展业的情况。
然而，执法本身并非故事的终点。经历了此次监管风暴，投资者最需要重新思考的，或许不是在短期内寻找新的“替代通道”，而是长远来看，自己的财富是通过什么方式配置出海的。
监管趋严的确意味着跨境投资的门槛在升高，但合规渠道的大门始终敞开，从未关闭。港股通、QDII基金等渠道虽然不如跨境APP方便灵活，却代表着一条更规范、更透明、也更安稳的路径。
跨境证券的灰色时代正在落幕。对那些寻求全球资产配置的投资者而言，被迫离开一个不太合法的旧世界，或许正是在敲响另一扇新世界的大门。
（本文主要信源：第一财经、证券时报、新华财经、上海证券报、中信建投证券研究）
